文丨李振兴

8月12日，昂跑发布的二季度业绩显示，净销售额达到7.492亿瑞士法郎，同比增长32%，按不变汇率计算增长38.2%。净利润为下降232.7%至亏损4090万瑞士法郎，去年同期为盈利3080万瑞士法郎，净利率也由去年同期的5.4%降至-5.5%。

对于收入的增长，昂跑方面称，主要由其直营消费者（“DTC”）渠道持续强劲的表现引领，该渠道净销售额增长47.2%至3.083亿瑞士法郎，按不变汇率计算增长54.3%，反映出所有区域市场的强劲需求。因此，DTC渠道占比达到第二季度新高，为41.1%。

批发渠道净销售额增长23.1%至4.41亿瑞士法郎，或按不变汇率计算增长28.8%。

分区域看，欧洲、中东及非洲（EMEA），美洲及亚太地区净销售额分别为1.978亿、4.323亿及1.192亿瑞士法郎，分别增长42.9%、16.8%、101.3%。美洲仍是主要收入来源，亚太地区增长最快。

就品类看，昂跑的鞋类是其基本盘。其中鞋类、服装及配件净销售额分别为7.049亿、3670万和770万瑞士法郎，分别增长29.9%、67.5%及133.3%。

虽然收入持续增长，但昂跑2025年二季度亏损4090万瑞士法郎。2024年同期，昂跑净利润为3080万瑞士法郎，同比增加达834.3%。

受DTC渠道占比大幅提升、昂跑第二季度实现了61.5%的强劲毛利率，较去年同期的59.9%显著上升。第二季度调整后息税折旧摊销前利润（AdjustedEBITDA）利润率为18.2%，同比上升220个基点，对应的绝对调整后EBITDA为1.361亿瑞士法郎。

经营利润从2024年二季度的4730万瑞士法郎增至9280万瑞士法郎，增长96.2%。

不过，由于外汇收益为1.4亿瑞士法郎，导致最终二季度亏损。

就2025上半年而言，昂跑净销售额14.758亿瑞士法郎，增长37.2%。DTC渠道净销售额增长46.3%至5.852亿瑞士法郎；批发渠道净销售额增长31.8%至8.906亿瑞士法郎。

EMEA、美洲及亚太地区净销售额分别为3.664亿瑞士法郎增长38.5%；8.697亿瑞士法郎增长24.3%和2.397亿瑞士法郎增长114.8%。

鞋类、服装及配件净上半年销售额分别为13.858亿瑞士法郎增长34.9%；7480万瑞士法郎增长79.6%和1520万瑞士法郎增长114.1%。

并且，净利润上半年下降87.1%至1580万瑞士法郎，去年同期为1.222亿瑞士法郎，净利率降至1.1%，去年同期为11.4%。

对于上半年的业绩，昂跑联合创始人兼执行联席主席DavidAllemann表示：“从昂跑标志性鞋履特许经营权的多元化组合，到在服装领域的出色增长，再到全球品牌足迹，昂跑的未来正此刻成形。”

财报显示，昂跑继续强化其业绩可信度，近期推出的跑步、网球和越野系列产品提升了其产品组合，巩固了其在生活方式与性能交汇处的高端差异化定位。

昂跑上调了2025全年的指引，预计按不变汇率计算的净销售额增长至少31%，按当前即期汇率计算，报告净销售额将达到29.1亿瑞士法郎。凭借强劲的顶线增长、品牌的高端定位以及持续的运营效率提升，On现预计毛利率将在60.5-61%之间，调整后EBITDA利润率将在17-17.5%之间，均高于此前指引。

值得注意的是，与昂跑前后脚进入中国市场的HOKA增速也出现下滑。

HOKA母公司DECKERSOUTDOOR发布的业绩显示，截至6月30的三个月，HOKA收入6.53亿美元，同比增长19.8%，但毛利率下滑1.7pct，运营利润率同步下滑了3.6pct，核心矛盾是“成本上涨+费用高增”。

HOKA称，成本端越南关税上调，直接增加1.85亿美元成本、原材料涨价，导致销售成本增速24.7%超过收入增速。费用端为维持增长，HOKA加大市场推广，营销费增加23.6%、门店扩张租金增加56.8%、人员扩张导致工资增加37.5%，SG&A费用增速达33.1%，显著侵蚀利润。

有分析认为，HOKA面临着凯乐石、昂跑等品牌的竞争，在越野圈市占率不如凯乐石，在北美市场被Brooks压制，在亚太区增速也不如昂跑。此外，消费者还吐槽HOKA鞋底太重影响配速，款式更新慢，配色不如国产潮牌等。

值得注意的是，最近HOKA出现多个负面新闻，主要涉及产品质量、售后服务等，值得企业关注。